通脹，美國長期國債殺手

當國家債券失去最優(yōu)秀的評級后……

標準普爾警告英國政府債券可能失去AAA評價，并暗示美國政府債券的等級也要降低。美國會不還錢?從技術(shù)上講，美國政府可以印制鈔票。但從經(jīng)濟學角度講一印鈔票會導致通貨膨脹，還債的紙幣會貶值。

雖然聯(lián)邦政府借款金額設(shè)有上限，但美聯(lián)儲仍無法有效限制美元需求。在貨幣本位制下，如果失去稅收、借款等來源，政府就會從美聯(lián)儲借錢，導致貨幣供應量持續(xù)增加，進而引發(fā)通貨膨脹。通貨膨脹時，債券持有人就會遭遇損失，即美元的購買力下降。為此，產(chǎn)生了抗通貨膨脹債券(TIPS)。通脹時，TIPS在償付債券持有人時會增加息票支付和最后的主要支付，在價格上會有累計的增加，以保證在通貨膨脹期間的購買力沒有下降。

美國政府可以決定他不履行那些由外國投資者持有的債券責任。但這樣會導致美元資產(chǎn)被拋售，造成美元動蕩。動蕩的美元造成通貨膨脹加劇，這樣的政策得不償失。

隨著信用危機的到來。美聯(lián)儲需要提供的款項是其自有資金的兩倍，許多人認為通貨膨脹將不可避免。為了應對清償危機引起的對貨幣的巨大需求，美聯(lián)儲增加了貨幣供應，政府借款是為了應對資產(chǎn)價值下降和緊縮信用造成消費銳減。

一旦信心回歸，美聯(lián)儲必須收回其貸款，政府也要將赤字控制在可控范圍內(nèi)。提高利率成為必需，最近長期國庫券利率的上升就是一個清晰的信號一表明證券市場已注意到這一切。如果下半年，經(jīng)濟回暖，美聯(lián)儲將開始提高聯(lián)邦基金利率并限制流動性，否則政府會拒絕履行責任——不是通過不給錢而是還錢時貨幣已經(jīng)貶值了。

美元不再“萬能”?

世界經(jīng)濟領(lǐng)導權(quán)的衍變已經(jīng)不可阻擋，萬能美元有麻煩了。

“萬能的”美元出了麻煩，讓投資者不得不采取措施避免即將到來的貶值。

美元不會死，但確實受到了很大打擊。世界超過50％的債務以美元計算。隨著美元貶值，那些債權(quán)國家收到的還款將大大少于原來的預期。事實上，美元期貨指數(shù)已下降了11％，低于80。專家指出一旦低于81就可以認為美元出現(xiàn)了劇烈貶值。

這種貶值短期內(nèi)對權(quán)益投資者有利。低利率和弱勢美元使得權(quán)益投資比現(xiàn)金和溢價債券更有吸引力。弱勢美元也促進了出口和企業(yè)海外利潤的增加。但最終美元的貶值將摧毀人們的證券投資。

有的投資者寄希望于傳統(tǒng)的抗通貨膨脹的保值措施——黃金，和其他以美元計算的物品，如石油。如果現(xiàn)金變得毫無價值，他們將購買比如SPDR黃金和SPDR能源。他們也看好財政部通貨膨脹保護債券。

還有人認為美元在未來遭受打擊將不僅是因為美國自身經(jīng)濟衰退，還可能受世界經(jīng)濟領(lǐng)導權(quán)的歷史性衍變影響。在衍變中，經(jīng)濟增長的主體已經(jīng)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家。

有業(yè)內(nèi)人士建議把現(xiàn)金投資于以美元計算的商品上，如投資于中國，印度和巴西的ETFS。新興市場的增長率較高，而且能持續(xù)較長時間。

而另一個避免美元地位下降的有趣策略就是利用別國的債務和貨幣，只要它們足夠堅挺。AI Frank資產(chǎn)管理公司的高級分析師ChrisAmbnIsIer認為，產(chǎn)權(quán)投資市場已經(jīng)被弱勢美元打擊了幾個月，但股票市場在接下來的3～5年中仍能從弱勢美元中獲益。

美銀行業(yè)救援申請放緩

借款、購債，美聯(lián)埋頭于修復國家金融秩序。

銀行減少了從美聯(lián)儲緊急貸款計劃中的借款，投資公司連續(xù)第四個星期獲準參加該計劃，這標志著信用問題正在緩解。對金融機構(gòu)資質(zhì)的認定仍沒有放松。有報告顯示在6月10日結(jié)束的一周內(nèi)，美聯(lián)儲持有的商業(yè)票據(jù)凈額為1408億美元，比前一周減少了43億美元。

在信用問題惡化時，美中央銀行宣布將購買1.3萬億美元的商業(yè)票據(jù)。為了平衡，美聯(lián)儲也購買了按揭證券。房地美6月11日報告30年期房貸利率本周上升至5.59％，是七個月來的最高值。中央銀行的決算表平衡點大概位于z0250億美元，比上周有所下降。該平衡點比9月的兩倍還多；反映了美聯(lián)儲很多非傳統(tǒng)的努力——各種借款和購買債務計劃——這都是為了修復金融體制使國家走出經(jīng)濟危機。

學生購物檢驗復蘇

幾年購物季能否見證經(jīng)濟的回歸和信心重建?

零售專家已經(jīng)在期待學生返校購物季的到來，并把它看做是第一次對經(jīng)濟復蘇的檢驗。

若積累的消費浪潮能從夏季中期持續(xù)到9月，這將成為經(jīng)濟回暖的第一個可靠的信號，即消費者的消費欲望再度膨脹起來。消費占到經(jīng)濟總量的三分之二，拉動經(jīng)濟可以利用消費。

但值得注意的是，教育類商品銷售的不理想并不意味著年終購物季也不理想。2008年的年終消費季零售額下降了1.5％，較前年是增長了2.3％。

很多美國家長已表示要等到減免消費稅后才會購買學習用品。2008年，美國16個州設(shè)立了消費免稅日，大部分在8月，針對電腦、衣物和學校用品。進入2009年，對預算敏感的消費者會更傾向于買“必需品”。

上漲的基金公司股

低迷基金背后的新上漲機會

華爾街有名言“當其他所有人都在采掘黃金時，經(jīng)營鋤頭和鏟子業(yè)務更加有利可圖”。當證券市場回暖時，投資基金公司或許收益更加豐厚。

基金管理公司的股份今年增長了54％，相比之下，標準普爾500指數(shù)之增長了5％。專家建議人們最好關(guān)注些負責資金分配管理的公司，而不是某一只基金。

基金管理公司每年通過從基金資產(chǎn)中以抽取一定比例的方式獲取利潤，即“開支比例”。Lipper長期跟蹤調(diào)查顯示，大型股票型基金管理公司的典型開支比例是1.2％。去年5個最大的股票共同基金公司獲得了21億美元的開支費用。

股市活躍可以給基金管理公司帶來兩項好處：上漲行情增加了股票價值，公司將獲得更多的開支費用。同時，投資者會大量投資基金。在過去的牛市中，表現(xiàn)最優(yōu)秀的基金資產(chǎn)甚至已經(jīng)翻倍，這主要歸功于其獲得的利潤和投資者的新投資。值得注意的是，經(jīng)營一支20億美元的基金不會比10億美元的成本高多少。當所持資產(chǎn)價值上升時，公司的利潤也在上升。

股票在3月3日跌到了底部，但基金管理公司卻在上漲。Lipper基金管理公司的股票指數(shù)從3月9日開始火箭般上升了123％，隨著股息再投資其標準普爾500指數(shù)上升了40％。