孔亦舒

景氣分析主要是通過(guò)一些主要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，研究經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律，并預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨勢(shì)，探尋經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的拐點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)體系有利于追蹤經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)狀況，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇與蕭條，并在此基礎(chǔ)上，更大限度的發(fā)揮政府在市場(chǎng)失靈、經(jīng)濟(jì)蕭條等情況下對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)作用。世界經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)體系的建立，還能夠?qū)?dāng)前與歷史經(jīng)濟(jì)周期的同期情況進(jìn)行比較研究，利用體系中的指標(biāo)，對(duì)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)周期繁榮、蕭條、復(fù)蘇的規(guī)模和嚴(yán)重程度進(jìn)行預(yù)估，尤其是能夠預(yù)示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和收縮的拐點(diǎn)和對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條和衰退做出的提前預(yù)警，有助于政府和私人部門(mén)做出相應(yīng)的決策，從而將經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的損失最小化，因此，景氣指標(biāo)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的跟蹤發(fā)揮著重要的作用。

經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)尤其是美國(guó)已經(jīng)建立了較為完善并且有效的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警和監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。本文挑選主要發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，主要包括美國(guó)、OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）、日本、韓國(guó)和歐盟，現(xiàn)行的景氣指標(biāo)體系進(jìn)行對(duì)比分析，同時(shí)介紹了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)體系的構(gòu)成，通過(guò)對(duì)比各景氣指標(biāo)體系之間的異同，本文給出了世界經(jīng)濟(jì)景氣跟蹤工作對(duì)指標(biāo)選取的具體建議。

一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)體系

美國(guó)是較早開(kāi)始研究景氣指標(biāo)體系的國(guó)家之一，巴布森經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)、哈佛指數(shù)等曾在20世紀(jì)初期被廣泛應(yīng)用。美國(guó)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)也積極參與到相關(guān)的指數(shù)測(cè)算工作中，1961年10月美國(guó)商務(wù)部正式將NBER經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)輸出信息在其刊物《商情摘要》上發(fā)表。自此，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)工作開(kāi)始從企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)的研究轉(zhuǎn)向?yàn)檎畽C(jī)構(gòu)研究。由于NBER 的擴(kuò)展指數(shù)不能表示經(jīng)濟(jì)周期的強(qiáng)弱程度，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局的希斯金（J .Shiskin）提出了合成指數(shù)法，并于1968年使其適用化。1975 年，美國(guó)商務(wù)部正式在其刊物《商情摘要》上逐月發(fā)布大規(guī)模修訂后的景氣指數(shù)，新的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)是由不同層次的景氣指數(shù)所構(gòu)成的一個(gè)全面測(cè)度宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀態(tài)的完善系統(tǒng)，景氣指數(shù)方法開(kāi)始進(jìn)入成熟階段。1995年，美國(guó)大企業(yè)聯(lián)合會(huì)（The ConferenceBoard）承擔(dān)了以前由美國(guó)商務(wù)部完成的合成指數(shù)的計(jì)算責(zé)任。該機(jī)構(gòu)目前計(jì)算并發(fā)布的合成指數(shù)，涵蓋澳大利亞、巴西、中國(guó)、歐元區(qū)、法國(guó)、德國(guó)、全球、印度、日本、韓國(guó)、墨西哥、西班牙、英國(guó)和美國(guó)共14個(gè)經(jīng)濟(jì)體，此外還發(fā)布消費(fèi)者信心指數(shù)，為月度數(shù)據(jù)。

美國(guó)大企業(yè)聯(lián)合會(huì)的指標(biāo)體系由先行指標(biāo)、一致指標(biāo)和滯后指標(biāo)三部分構(gòu)成，在其2005版的使用手冊(cè)中列明了計(jì)算所用的三類(lèi)指標(biāo)體系，并根據(jù)指標(biāo)的歷史變動(dòng)定期進(jìn)行修正。其中先行指標(biāo)有10個(gè)，包括制造業(yè)平均每周工作小時(shí)、平均每周對(duì)失業(yè)保險(xiǎn)的初次申請(qǐng)、制造業(yè)的消費(fèi)品和原材料新增訂單、零售狀況擴(kuò)展指數(shù)、非國(guó)防資本品的制造業(yè)訂單、新的私人建房建筑許可、S&P500種股票價(jià)格指數(shù)、貨幣供應(yīng)量（M2）、利率差（10年期國(guó)債減美聯(lián)儲(chǔ)基金）、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)。一致指標(biāo)有4個(gè)，包括非農(nóng)業(yè)從業(yè)人數(shù)、居民可支配收入、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、制造業(yè)和貿(mào)易業(yè)銷(xiāo)售額。滯后指標(biāo)共7個(gè)，包括失業(yè)的平均時(shí)長(zhǎng)、制造業(yè)和貿(mào)易的庫(kù)存/銷(xiāo)售比、制造業(yè)單位產(chǎn)出的勞動(dòng)成本、平均最惠利率、商業(yè)和工業(yè)貸款額、消費(fèi)分期貸款/個(gè)人收入比、服務(wù)業(yè)CPI。

以美國(guó)大企業(yè)聯(lián)合會(huì)（Conference Board）公布的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)為例（參見(jiàn)圖1），2008—2009年和2011—2012年均為歐洲經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，在兩次衰退到來(lái)之前，先行指數(shù)（LEI）均提前出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，一致指數(shù)（CEI）則與衰退基本同期，即先行指數(shù)準(zhǔn)確的預(yù)示了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇的到來(lái)，且先行指數(shù)的變動(dòng)幅度明顯大于一致指數(shù)，表明先行指數(shù)具有很高的敏感度，更容易反映出經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。

第一段灰色時(shí)期，在2008年10月華爾街金融風(fēng)暴初期，北歐的冰島主權(quán)債務(wù)問(wèn)題就浮出水面，隨后歐債危機(jī)在希臘等歐元區(qū)國(guó)家不斷蔓延，2008年全年，以歐元計(jì)算，歐元區(qū)15個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)僅比2007年增長(zhǎng)0.7%。

第二段灰色時(shí)期，自2011年下半年，歐洲債務(wù)危機(jī)愈加嚴(yán)重。危機(jī)通過(guò)貿(mào)易與金融渠道，從歐元區(qū)外圍國(guó)家向中心國(guó)家、歐元區(qū)內(nèi)的鄰國(guó)，以及歐元區(qū)外其他歐洲國(guó)家不斷擴(kuò)散。歐洲經(jīng)濟(jì)在2011年第四季度開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。隨著陷入危機(jī)國(guó)家的內(nèi)部財(cái)政金融改革等措施的實(shí)行、歐盟對(duì)成員國(guó)財(cái)政政策的協(xié)調(diào)和監(jiān)管機(jī)制的不斷完善，以及外部需求的增長(zhǎng)等因素推動(dòng)，2013年起歐洲經(jīng)濟(jì)將緩慢調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率由負(fù)轉(zhuǎn)正，逐漸走出衰退陰影。

大企業(yè)聯(lián)合會(huì)（Conference Board）公布的美國(guó)景氣指數(shù)也表現(xiàn)出了與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相一致的趨勢(shì)：2001年受企業(yè)投資支出大幅下降的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)十年的增長(zhǎng)開(kāi)始陷入衰退，先行指數(shù)在2000年后期已經(jīng)開(kāi)始下滑，反映出先行指數(shù)對(duì)投資下滑有著極高的敏感度;2008年受次貸危機(jī)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入新一輪的嚴(yán)重衰退，先行指數(shù)與一致指數(shù)均準(zhǔn)確地體現(xiàn)了出來(lái)，且先行指數(shù)均提前于一致指數(shù)。

根據(jù)大企業(yè)聯(lián)合會(huì)（Conference Board）公布的中國(guó)景氣指數(shù)，除2008年先行指數(shù)和一致指數(shù)有小幅下降外，整體呈上升趨勢(shì)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況基本保持一致。從2018年和2019年前兩個(gè)月的先行指標(biāo)可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)仍將保持較好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

二、OECD經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)體系

OECD目前公布包括33個(gè)OECD成員國(guó)和6個(gè)非OECD成員國(guó)的景氣指數(shù)，6個(gè)非成員國(guó)包括巴西、中國(guó)、印度、印度尼西亞、俄羅斯和南非。OECD采用“增長(zhǎng)循環(huán)”的概念，去掉長(zhǎng)期趨勢(shì)，且僅研究合成先行指數(shù)（Composite leading indicator， CLI）。OECD同時(shí)還發(fā)布商業(yè)信心指數(shù)（Business confidence index， BCI）和消費(fèi)者信心指數(shù)（Consumer confidence index， CCI），均為月度數(shù)據(jù)。

如圖4所示，OECD公布的合成先行指數(shù)與美國(guó)大企業(yè)聯(lián)合會(huì)的先行指數(shù)有著明顯的差異性，原因在于指數(shù)合成過(guò)程中對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)做了進(jìn)一步的剔除。幾乎所有經(jīng)濟(jì)體都呈現(xiàn)出大致相同的波動(dòng)趨勢(shì)，尤其在2008-2009年階段先行指數(shù)大幅度下滑，主要是受金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的影響。

OECD與美國(guó)Conference Board景氣指標(biāo)體系最大的不同在于，OECD在計(jì)算每個(gè)國(guó)家合成先行指數(shù)CLI所使用的指標(biāo)組合都是不同的，在CLI組成部分說(shuō)明書(shū)中詳細(xì)列出了各個(gè)國(guó)家CLI指數(shù)的構(gòu)成、數(shù)據(jù)來(lái)源以及可參考的歷史拐點(diǎn)（波峰和波谷）。

OECD在計(jì)算中國(guó)CLI指數(shù)時(shí)所使用的指標(biāo)包括化肥生產(chǎn)量（季調(diào)）、粗鋼生產(chǎn)量（季調(diào)）、5000家工業(yè)企業(yè)擴(kuò)散指數(shù)（出口訂單水平）、總建筑產(chǎn)量（季調(diào)）、汽車(chē)產(chǎn)量（季調(diào)）以及股票價(jià)格（上海證券交易所成交量）。根據(jù)OECD給出的經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)，21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)在2007年12月、2011年8月、2014年1月和2018年2月四次達(dá)到峰值，而在2002年、2009、2012和2016年四次達(dá)到最低點(diǎn)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況基本吻合。

OECD公布的美國(guó)CLI指數(shù)構(gòu)成中，包括住房動(dòng)工量（季調(diào)）、耐用品的新訂單量（季調(diào)）、股價(jià)（紐約股票交易綜合指數(shù)）、消費(fèi)者信心指數(shù)（季調(diào)）、制造業(yè)每周工作時(shí)長(zhǎng)（季調(diào)）、制造業(yè)—工業(yè)信心指數(shù)、利率差。對(duì)比中國(guó)和美國(guó)CLI指數(shù)的構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)，兩套指標(biāo)體系使用的指標(biāo)完全不同，除中國(guó)、美國(guó)外的OECD國(guó)家和5個(gè)非OECD成員國(guó)，其CLI指數(shù)的構(gòu)成也都存在著較大的差異，但指標(biāo)的選擇也存在著一定的共性，即均反映了制造業(yè)需求、就業(yè)、股市等經(jīng)濟(jì)重要組成部分的運(yùn)行情況。

三、日本經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)體系

日本對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)的研究已有近60年的歷史，1966年，日本經(jīng)濟(jì)企劃廳就在其白皮書(shū)中發(fā)布了日本景氣警告指數(shù)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷變化，其監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)在現(xiàn)行、一致、滯后的指標(biāo)選擇方面不斷進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)的季節(jié)調(diào)整和不規(guī)則變動(dòng)調(diào)整等方法也不斷進(jìn)行更新，但僅公布日本本國(guó)的景氣監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)。

早期日本的指標(biāo)體系包括14個(gè)先行指標(biāo)和6個(gè)一致指標(biāo)。先行指標(biāo)有制造業(yè)每周加班小時(shí)數(shù)、股票指數(shù)、各行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、原材料價(jià)格指數(shù)、存貨變化、機(jī)械建筑新訂貨、企業(yè)破產(chǎn)數(shù)、住宅消費(fèi)（或面積）、消費(fèi)者未償還貸款變化、政府債券紅利、制造業(yè)價(jià)格對(duì)單位勞動(dòng)成本比率、制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率、貨幣供應(yīng)量、服務(wù)業(yè)的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù);一致指標(biāo)有工資薪金不變價(jià)格收入、全行業(yè)固定工就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率、工業(yè)生產(chǎn)、國(guó)民總支出、不變價(jià)零售額。

目前由日本內(nèi)閣府公布的經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)體系仍然包括先行指數(shù)、一致指數(shù)和滯后指數(shù)。其中，先行指標(biāo)系列包括11個(gè)指標(biāo)：最終需求品的生產(chǎn)者庫(kù)存率指數(shù)、礦產(chǎn)品和制造業(yè)制成品的生產(chǎn)者庫(kù)存率指數(shù)、新工作機(jī)會(huì)（不含應(yīng)屆畢業(yè)生）、制造業(yè)機(jī)械訂單指數(shù)、新建住房開(kāi)工面積、消費(fèi)者信心指數(shù)、日經(jīng)商品價(jià)格指數(shù)（42項(xiàng)）、貨幣存量（M2）（同比變化）、股票價(jià)格（東京股票價(jià)格指數(shù)）、投資環(huán)境指數(shù)（制造業(yè)）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比（制造業(yè)）、新發(fā)行政府債券收益率（10年）、小企業(yè)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)。

一致指標(biāo)系列包括9個(gè)指標(biāo)：工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（采礦和制造業(yè)）、生產(chǎn)者出廠貨值指數(shù)（礦業(yè)及制造業(yè)生產(chǎn)者出廠貨值）、耐用品生產(chǎn)者出廠數(shù)量指數(shù)、不定期工作時(shí)長(zhǎng)指數(shù)（工業(yè)）、生產(chǎn)者出廠數(shù)量指標(biāo)（投資貨物不含運(yùn)輸設(shè)備）、零售額同比變化、批發(fā)銷(xiāo)售額（同比變化）、全行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、有效就業(yè)比率（不包括應(yīng)屆畢業(yè)生）。

滯后指數(shù)系列包括9個(gè)指標(biāo)：第三產(chǎn)業(yè)活動(dòng)指數(shù)（商業(yè)服務(wù)）、一般工人就業(yè)指數(shù)（同比）、按固定價(jià)格購(gòu)置新廠房和設(shè)備的業(yè)務(wù)支出（所有行業(yè)）、生活開(kāi)支（工商戶，同比）、公司稅收、失業(yè)率、合約現(xiàn)金收入（制造業(yè)）、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)者存貨指數(shù)（最終需求貨品）。

四、歐盟經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)

歐盟統(tǒng)計(jì)局定期發(fā)布?xì)W盟28國(guó)（包括單國(guó)、歐元區(qū)19國(guó)、歐盟28國(guó)）的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)（Economic sentiment indicator， ESI），該指標(biāo)由5個(gè)行業(yè)信心指數(shù)加權(quán)得到，包括工業(yè)信心指數(shù)、服務(wù)業(yè)信心指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、建筑業(yè)信心指數(shù)以及零售業(yè)信心指數(shù)，為月度數(shù)據(jù)，目前公開(kāi)的數(shù)據(jù)時(shí)間跨度相對(duì)較短，為2018年4月至2019年3月，2019年3月最新的歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)見(jiàn)圖5。

五、韓國(guó)景氣指標(biāo)體系

韓國(guó)的指標(biāo)體系包括10個(gè)先行指標(biāo)和6個(gè)一致指標(biāo)。先行指標(biāo)有制造業(yè)新增和離職員工比率、貨幣供給M3、儲(chǔ)蓄銀行存款、制造業(yè)中間產(chǎn)品銷(xiāo)售、制造業(yè)庫(kù)存率、中間產(chǎn)品工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、機(jī)械行業(yè)新增訂單、建筑許可面積、出口信貸、頒發(fā)的進(jìn)口執(zhí)照;一致指標(biāo)有非農(nóng)業(yè)居民就業(yè)人數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、制造業(yè)開(kāi)工率指數(shù)、批發(fā)和零售貿(mào)易指數(shù)、國(guó)內(nèi)現(xiàn)價(jià)消費(fèi)、進(jìn)口。

目前，韓國(guó)央行定期發(fā)布韓國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)（Economic sentiment indicator， ESI），指數(shù)的構(gòu)成及權(quán)重見(jiàn)圖，包括商業(yè)調(diào)查指數(shù)和消費(fèi)調(diào)查指數(shù)兩大領(lǐng)域，細(xì)分則包括制造業(yè)的出口、產(chǎn)能利用率、金融狀況和服務(wù)業(yè)的商業(yè)狀況、金融狀況，以及消費(fèi)領(lǐng)域的家庭收入和消費(fèi)決策共七個(gè)方面。國(guó)別方面，韓國(guó)目前僅關(guān)注本國(guó)的景氣跟蹤數(shù)據(jù)。

六、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)體系的構(gòu)成

我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)研究主要開(kāi)始于20世紀(jì)80年代。1987年，吉林大學(xué)系統(tǒng)工程研究所開(kāi)始了我國(guó)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的測(cè)定和監(jiān)測(cè)。此后，國(guó)家科委、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理系、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局以及一些地方省市陸續(xù)展開(kāi)了景氣測(cè)定工作。1999年6月經(jīng)中央編制委員會(huì)辦公室批準(zhǔn)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局正式增設(shè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心，為公眾提供經(jīng)濟(jì)和社會(huì)景氣監(jiān)測(cè)研究報(bào)告及信息咨詢服務(wù)。定期出版《中國(guó)統(tǒng)計(jì)月報(bào)》《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》。每月提供反映中國(guó)國(guó)情國(guó)力的基本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，包括宏觀、地區(qū)和行業(yè)的景氣指數(shù)。

除國(guó)際常用的先行、一致和滯后指標(biāo)之外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)系統(tǒng)中增加了一項(xiàng)預(yù)警指數(shù)，四部分分別為：

先行指標(biāo)是在經(jīng)濟(jì)全面增長(zhǎng)或衰退尚未來(lái)臨之前就率先發(fā)生變動(dòng)的指標(biāo)?？梢灶A(yù)示經(jīng)濟(jì)周期中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和估計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)升降的幅度，推測(cè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨向詳細(xì)指標(biāo)構(gòu)成見(jiàn)圖7。

一致指數(shù)包括了生產(chǎn)、就業(yè)、收入分配、需求等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)各方面的情況，可以綜合反映總體經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)情況。

滯后指數(shù)包括了工商業(yè)貸款、居民儲(chǔ)蓄、價(jià)格、企業(yè)存貨及政府支出等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)各方面的情況，可以綜合檢驗(yàn)當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)情況。

預(yù)警指數(shù)包括了工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、固定資產(chǎn)投資額、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、外貿(mào)進(jìn)出口總額、財(cái)政收入等10個(gè)指標(biāo)，通過(guò)預(yù)警燈號(hào)的形勢(shì)反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所處的狀態(tài)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新的宏觀經(jīng)濟(jì)四項(xiàng)指數(shù)為2018年3月份公布，時(shí)間起止日期是從1991年1月至2017年12月。其中，預(yù)警指數(shù)在1997年亞洲金融危機(jī)、2008年金融危機(jī)和2014年世界經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致外需不振，三個(gè)時(shí)段表現(xiàn)較為準(zhǔn)確，相較而言，先行指標(biāo)暫未表現(xiàn)出較高的敏感度，與一致指標(biāo)、滯后指標(biāo)存在的差異性過(guò)小。

總體來(lái)說(shuō)，影響經(jīng)濟(jì)景氣的因素非常多，影響機(jī)制更加錯(cuò)綜復(fù)雜，因此，各國(guó)和國(guó)際組織在指標(biāo)選取上存在著一定的差異，但它們選取指標(biāo)也存在著一定的共性，都涉及了投入、生產(chǎn)、消費(fèi)、進(jìn)出口等方面、敏感度較高且相對(duì)便于觀察的對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重要影響的指標(biāo)。

從指標(biāo)選取來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)選取的宏觀經(jīng)景氣監(jiān)測(cè)指標(biāo)大都涉及以下幾類(lèi)指標(biāo)：就業(yè)類(lèi)數(shù)據(jù)、股價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、原材料、庫(kù)存、訂單、建筑汽車(chē)業(yè)等。

從覆蓋的國(guó)別來(lái)看，美國(guó)、OECD和歐盟涵蓋的經(jīng)濟(jì)體相對(duì)較多，其中美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)體最為全面;日本、韓國(guó)和中國(guó)景氣跟蹤監(jiān)測(cè)目前仍針對(duì)本國(guó)，無(wú)法進(jìn)行國(guó)際比較。

從公布數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)景氣跟蹤效果來(lái)看，美國(guó)公布的景氣指數(shù)較OECD和歐盟更符合各經(jīng)濟(jì)體自身的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)狀況，選取的指數(shù)體系具有一致性、可比性，先行指數(shù)與一致指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)表現(xiàn)出了極高的敏感性，同時(shí)，指數(shù)的變動(dòng)又體現(xiàn)了各經(jīng)濟(jì)體自身發(fā)展的特色，因此，美國(guó)公布的各經(jīng)濟(jì)體先行、一致指數(shù)擁有更好的景氣跟蹤效果。

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委外經(jīng)所）