王秋石 王一新

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中國消費率低估研究
——兼議中國“投資過熱論”

王秋石 王一新

中國消費率偏低是傳統(tǒng)理論普遍接受的觀點，從這一點出發(fā)，引致出中國經(jīng)濟增長投資依賴癥、中國經(jīng)濟崩潰論等結(jié)論。通過分析影響消費率的主要因素，將這些因素指標化后進行國際比較分析，可以得出中國消費率并非偏低而是被低估的結(jié)論。中國消費率被低估的原因來自于公共投資腐敗、服務(wù)性消費低估、企業(yè)逃稅行為及信用體系落后等幾個方面。消費率被低估的結(jié)論，能夠支持我們重新認識中國投資依賴癥和中國經(jīng)濟崩潰論的觀點?；谡{(diào)整后的更高的消費率和更低的投資率，投資依賴癥的觀點不攻自破。

消費率低估； 投資虛高； 公共投資腐敗； 投資過熱

一、對中國消費率偏低現(xiàn)狀的質(zhì)疑

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，中國的最終消費率水平非常低①最終消費率是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)(通常為1年)的最終消費(用于居民個人消費和社會消費的總額)占當年GDP的比率。為簡單起見，下文如無特別說明，即用消費率指代最終消費率。。但是我們在經(jīng)濟生活中感受到的卻是中國人超強的消費欲望和購買能力。那么到底是哪里出了問題呢？

(一)中國消費率統(tǒng)計數(shù)據(jù)和實際消費數(shù)據(jù)的矛盾

中國近30年的經(jīng)濟增長取得了世界性的成就，消費作為拉動經(jīng)濟增長的重要動力，卻長期處于較低的水平。中國的消費率從1978年開始就出現(xiàn)下降趨勢。如果按經(jīng)濟發(fā)展五年計劃的時間尺度來劃分，那么整個“六五”時期，中國的平均消費率約為66%,“七五”降到58.7%,而最近5年，中國的消費率更是降到了50%以下，遠遠低于世界的平均水平。

但是從另外一組數(shù)據(jù)看，在消費率不斷萎縮的同時，中國的各項實際消費數(shù)據(jù)卻屢創(chuàng)新高。截止到2011年，中國奢侈品消費、汽車消費、出境旅游消費、手機消費、海產(chǎn)品消費都達到了世界第一的水平②以上數(shù)據(jù)分別來自：《世界奢侈品協(xié)會2011官方報告》；中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)；《2012中國奢華旅游市場白皮書》；《2011年電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計公報》；《國家地理雜志》。。如果不存在二律背反的情況，那么矛盾的出現(xiàn)只能解釋為兩組數(shù)據(jù)中有一組數(shù)據(jù)是不準確的。我們認為中國超低的消費率是不合乎邏輯和常理的。中國的消費率不是偏低，而是被低估的。下面我們將詳細闡述這一觀點的思路和邏輯。

(二)本文的主要觀點和研究思路

綜合已有的主要文獻來看，對于中國消費率的研究主要都是基于“中國消費率偏低”這一邏輯起點展開的。其中較多的研究集中在對中國消費率偏低原因的討論以及低消費率帶來的經(jīng)濟后果的分析。本文對“中國的消費率偏低”這一前提條件提出質(zhì)疑，我們的觀點簡要概括起來就是：中國真實消費率遠沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)上顯示的那么低，中國消費率被嚴重低估。

我們的研究思路是：一國消費率的高低是由一些經(jīng)濟變量所決定的。通過對已有文獻的歸納和梳理，我們把對一國消費率起到重要影響的經(jīng)濟變量提煉出來作為對比項，將這些變量指標化并且在不同的國家之間進行比較。如果已有理論對影響消費率的各種因素的分析是有效的，那么我們就能有以下的推斷：在不同的國家間，如果這些影響消費率的經(jīng)濟變量高度相似，那么這些國家的消費率也是基本相當?shù)?。反之，如果在影響變量相近的前提下，某一個國家的消費率與其他國家出現(xiàn)了顯著的偏離，那么就能證明這個國家的消費率是被低估(或者高估)的。

二、中國消費率被低估的證明——基于一個國際間的比較

(一)參考變量的選取

為了便于分析，我們需要將這些影響因素指標化和數(shù)據(jù)化，才能實現(xiàn)國際間的橫向的比較。對于投資水平、收入分配以及流動性約束三個影響因素，我們選擇人均GDP水平、基尼系數(shù)、工業(yè)增加值/GDP、M2/GDP四個變量作為進行國際對比的參考變量*M2是廣義貨幣的簡寫形式， M2/GDP實際衡量的是在全部經(jīng)濟交易中，以貨幣為媒介進行交易所占的比重?？傮w上看，它是衡量一國經(jīng)濟金融化的初級指標。通常來說，該比值越大，說明經(jīng)濟貨幣化的程度越高。。

其中，用人均GDP水平反映國民收入，基尼系數(shù)反映收入分配差距，M2/GDP反映一國流動性約束程度是學術(shù)界較為普遍和成熟的做法。對于反映一國投資水平的變量的選取，我們認為應(yīng)該把投資水平的高低看作是一個經(jīng)濟實體在某些階段必然出現(xiàn)的經(jīng)濟現(xiàn)象。一個國家的投資率高低主要是由這個國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展水平?jīng)Q定的。發(fā)展中國家在快速工業(yè)化過程中，必然伴隨著高投資率出現(xiàn)。錢納里的標準模型就是通過對工業(yè)化程度的劃分來定義一個國家的發(fā)展階段。因此，我們認為一個國家的工業(yè)化程度直接從宏觀層面上決定著該國的投資率水平。工業(yè)增加值占GDP的比重是判斷一個國家的工業(yè)化程度和經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)的重要指標。我們選取這個變量來解釋投資水平對消費率的影響。

(二)中國消費率低估的論證過程

表1 20012010年間中、泰、馬、智4國及中等收入國家的人均GDP (現(xiàn)價美元)

資料來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(http://data.worldbank.org.cn/)

表2 20012010年間中、泰、馬、智4國的基尼系數(shù)*由于對基尼系數(shù)的統(tǒng)計各國都不是很完整，空缺部分代表當年該國沒有發(fā)布基尼系數(shù)。

資料來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(http://data.worldbank.org.cn/)

2．經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的比較(工業(yè)增加值占GDP的比重)。如表3所示，中國、印尼、泰國和智利最近的10年工業(yè)增加值占GDP的比重均處在較高的水平，達到了45%左右。這也是中等收入國家的平均水平。這說明，4個國家在最近10年的經(jīng)濟增長過程中都處在快速工業(yè)化的階段，按照錢納里的標準模型描述，這也是發(fā)展中國家必經(jīng)的投資率上升，消費率下降的階段。在這一階段內(nèi)，各個國家都要經(jīng)歷依靠高投資拉動經(jīng)濟增長的發(fā)展過程。顯然，在這一影響變量的對比中，4個國家的情況是高度相似的。

表3 20012010年間中、泰、馬、智4國及中等收入國家的工業(yè)增加值占GDP比重 (%)

資料來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(http://data.worldbank.org.cn/)

3．流動性約束程度的比較。根據(jù)前文的分析，我們選擇M2/GDP這一變量來比較4個國家的流動性狀況。M2/GDP可以反映一個經(jīng)濟體的金融深度和貨幣的流動性狀況。一般來說，經(jīng)濟體的金融深度越深，貨幣流動性越強，居民的消費意愿和消費能力也越強。在表4中，中國的M2/GDP值長期保持在130%以上，在近兩年甚至達到了150%以上，這一數(shù)據(jù)上遠遠高于泰國、馬來西亞和智利3國，也遠遠高于中等收入國家的平均水平。所以在流動性約束這一變量對消費率影響的比較上，中國的情況要優(yōu)于其他3個國家。

表4 20012010年間中、泰、馬、智4國及中等收入國家M2占GDP比重 (%)

資料來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(http://data.worldbank.org.cn/)

表5 20012010年間中、泰、馬、智4國及中等收入國家最終消費率 (%)

資料來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(http://data.worldbank.org.cn/)

5.國際對比分析得出的結(jié)論。中國的消費率無論從長期趨勢還是絕對量上都明顯偏離了對比組中泰國、馬來西亞和智利的平均水平，并且也遠小于中等收入國家的平均水平。從我們選取的影響經(jīng)濟體消費率的幾個主要的變量來看：4個國家人均收入水平都處在錢納里標準模型的同一階段；4個國家的基尼系數(shù)都高于警戒線水平，并且智利和馬來西亞還要高于中國；從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上看，4個國家的工業(yè)增加值占GDP的比重都在40%以上，都是在高速工業(yè)化和城市化過程中；而流動性方面，中國的情況是4個國家中最好的。

三、中國消費率被低估的原因分析

通過前文的論證，我們已經(jīng)得出了中國消費率被低估的結(jié)論。下一步，我們需要分析中國消費率被低估的原因，這樣才能在邏輯上保證我們整個研究的完整性。

(一)投資腐敗引起的消費率低估

1．腐敗、投資虛高和消費率低估的內(nèi)在聯(lián)系。投資率的高估和消費率的低估是一枚硬幣的兩面，投資過熱、投資率過高一直是中國經(jīng)濟的熱點話題。而導致中國投資過熱的一個直接原因就是公共投資領(lǐng)域普遍存在腐敗現(xiàn)象。在一個項目的實施過程中，項目的各級參與者都通過設(shè)租尋租的行為從投資項目中瓜分財富，這一部分的腐敗收入，全部是從投資預(yù)算中轉(zhuǎn)移而來。在國民經(jīng)濟核算體系中，腐敗收入則被記作了投資部分，但事實上這一部分資金并沒有真正進入投資領(lǐng)域。

投資率被高估，有相當一部分投資額通過腐敗的途徑流向了個人的灰色收入。灰色收入是一個數(shù)目巨大但是難以統(tǒng)計的黑洞。目前，較為權(quán)威的數(shù)據(jù)是王小魯(2010)的估算。他通過較為廣泛的調(diào)查分析，估算出中國的灰色收入在2009年大概是9萬億人民幣*王小魯：《灰色收入與國民收入分配》，《比較》2010年第3期。。但是在統(tǒng)計口徑中，公共投資領(lǐng)域的灰色收入都計入了投資賬戶。當大量的“投資”以灰色收入的方式形成了個人收入之后(灰色收入本質(zhì)上還是屬于個人可支配收入)，那么根據(jù)消費理論，這一部分收入會形成相當規(guī)模的真實消費行為。但是，在統(tǒng)計中這一部分資金算到了投資賬戶。所以可以推斷出，公共投資腐敗直接導致了一定規(guī)模的消費被低估。

圖1 固定資本形成總額的年增長率及中國清廉指數(shù)的對比*數(shù)據(jù)來源于中國歷年統(tǒng)計年鑒和歷年的《全球腐敗年度報告》。

另一個證據(jù)是中國ICOR的長期偏高*增量資本產(chǎn)出率(Incremental Capital-Output Ratio，ICOR)=當年投資量(I)/生產(chǎn)總值增加量(ΔY)。即年度投資與當年增量產(chǎn)出之比。 增量資本產(chǎn)出率(ICOR)是反映投資效率的經(jīng)濟指標，用以衡量一個經(jīng)濟體單位產(chǎn)出增長所需的投資量。一般而言，一個經(jīng)濟體的ICOR越高，其投資效率和生產(chǎn)效率越低。。ICOR被學界認為是反映投資效率的重要指標，中國的ICOR值從20世紀90年代中期的2.0左右一路攀升到2011年的7.05，而這一數(shù)值相比于國際同等經(jīng)濟水平下的國家都是偏高的。李迅雷(2012)的研究表明，即便除去物價上漲、資本邊際效率遞減等因素的影響，中國的ICOR也是過高的*李迅雷：《中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在誤判——消費貢獻已經(jīng)超過投資》，《新財富》2012年第4期。。而ICOR虛高的真正原因在于分子——“投資額”的虛高。這種虛高很大程度上是由于公共投資中出現(xiàn)的腐敗現(xiàn)象所引起的。ICOR的虛高證明了中國存在著較大程度的投資高估。而投資高估的原因同樣很大一部分來自于投資腐敗。投資腐敗衍生出的灰色收入直接導致了消費率的低估。所以通過這一個邏輯推理過程，我們可以找到中國消費率被低估的一個重要原因。

(二)服務(wù)性消費的低估

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)的往往是無形產(chǎn)品，對服務(wù)性消費的統(tǒng)計主要來源于城鄉(xiāng)居民入戶調(diào)查數(shù)據(jù)。入戶抽樣調(diào)查統(tǒng)計的特點就是受被調(diào)查者主觀意志影響較多。在中國市場信用體系不完善，個人收入申報制度不健全的大環(huán)境下，被調(diào)查者出于避稅和掩蓋灰色收入的動機，會低報其消費能力和金額。這導致服務(wù)性消費的調(diào)查數(shù)據(jù)會出現(xiàn)較大程度的低估。

中國的居民住房消費支出也被嚴重低估。中國的地價和房價在最近10年實現(xiàn)了高速增長。但是，中國居民的住房支出卻處在極低的水平。根據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，我國2010年的住房消費只占個人消費總額的3%左右，這顯然是不符合事實的。在國際統(tǒng)計標準中，對于住房消費支出的統(tǒng)計分為自有住房和租房消費。對于自有住房消費的統(tǒng)計，中國目前的方法是不考慮虛擬租金的成本法。即在統(tǒng)計中，自有住房服務(wù)消費等于當期發(fā)生的房屋維修支出、折舊費、物業(yè)管理費之和。顯然，這種成本法沒有考慮到房價水平和租金水平的變動。而最近10年，中國的房價和租金水平正經(jīng)歷著歷史上最大的增長?？紤]到中國的自有住房率達到70%以上，因此用成本法計算的自有住房租金嚴重的低估了正常的住房消費水平。另一方面，在醫(yī)療、教育等其他服務(wù)性行業(yè)普遍存在著的灰色消費也會導致服務(wù)性消費的低估。居民在購買醫(yī)療服務(wù)過程中普遍存在的紅包，教育服務(wù)中的擇校費等都是居民消費的一部分，應(yīng)該計入到居民服務(wù)性消費的賬戶下，但是由于這些屬于灰色消費范疇，在入戶調(diào)查統(tǒng)計時，被調(diào)查者往往會回避這些消費，從而帶來這一部分消費額的低估。

中國的服務(wù)性消費被低估的事實可以從第一、二次經(jīng)濟普查對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的調(diào)整的結(jié)果得到印證。這兩次普查之后，統(tǒng)計局都大幅度上調(diào)了服務(wù)業(yè)的產(chǎn)值。以第一次普查結(jié)果為例，這次經(jīng)濟普查將2004年GDP上調(diào)了17%，這其中，93%的上調(diào)部分來自于服務(wù)業(yè)的上調(diào)，致使服務(wù)業(yè)的占比從32%上升至41%。而在第二次經(jīng)濟普查中，服務(wù)業(yè)也同樣的得到大幅上調(diào)。之所以在經(jīng)濟普查之后時會出現(xiàn)服務(wù)業(yè)比重的大幅度提高，就是因為在常規(guī)統(tǒng)計中，服務(wù)性消費被嚴重低估。因此，我們認為，服務(wù)性消費的低估在中國是普遍存在的，也是中國消費率低估的一個重要原因。

(三)企業(yè)偷逃稅款的機會主義行為和信用體系缺失

偷逃稅款在中國的企業(yè)中是一個非常普遍的現(xiàn)象。對于規(guī)模以上企業(yè)的統(tǒng)計，我國采用的是全面調(diào)查法，由這些企業(yè)按月向當?shù)卣y(tǒng)計部門報送統(tǒng)計報表，統(tǒng)計局最后逐級匯總而取得最后數(shù)據(jù)。在這種制度下，消費率的高低就直接與統(tǒng)計中得到的消費品生產(chǎn)企業(yè)所匯報的產(chǎn)銷量直接相關(guān)。對于生產(chǎn)性企業(yè)，其稅負主要來自于產(chǎn)品的增值稅。規(guī)模以上企業(yè)往往會通過偽造記賬憑證、建立賬外賬、隱瞞收入、不開發(fā)票等一系列的手段以達到逃稅的目的。這些行為導致企業(yè)在統(tǒng)計數(shù)據(jù)中的產(chǎn)銷量大量低估，從而引起了最終消費統(tǒng)計的低估。對于規(guī)模以下企業(yè)的統(tǒng)計，我國采取入戶調(diào)查統(tǒng)計方法。從實際情況看，規(guī)模以下企業(yè)主要集中在營業(yè)額較低的餐飲、零售、住宿等行業(yè)，其中包括大量的小微型企業(yè)。在實際的統(tǒng)計調(diào)查過程中，出于偷逃稅款的動機，這些企業(yè)往往會盡量隱瞞自己的真實收入和營業(yè)額水平。

另外，中國信用體系建設(shè)較為落后，銀行消費信用資料較少，同時現(xiàn)金交易模式大量存在。由于這些現(xiàn)金交易無法進入我們的核算體系，所以這也極大提高了我國消費總量統(tǒng)計上的難度。對于無法監(jiān)測的現(xiàn)金交易，統(tǒng)計部門只能被動地通過抽樣調(diào)查得到樣本數(shù)據(jù)再進行統(tǒng)計整合分析得出全國數(shù)據(jù)。但是前文已經(jīng)談到，這種抽樣調(diào)查的方法在中國的實踐過程中會造成消費總量的較大低估。而對比發(fā)達國家，他們的居民消費主要通過信用支付。通過銀行聯(lián)網(wǎng)的信用記錄，統(tǒng)計部門可以較為準確地估計消費總量，以補充統(tǒng)計調(diào)查記賬的不足。另一個方面，發(fā)達國家基本普及了機打發(fā)票，能夠較為準確有效地監(jiān)測全行業(yè)的消費活動和總額。中國的稅收系統(tǒng)還主要停留在手寫發(fā)票的時代，不開發(fā)票、開假發(fā)票、虛開發(fā)票的行為大量存在，這大大降低了企業(yè)的偷稅漏稅的門檻。所以，中國市場的信用體系缺失和稅收制度的不完善也是消費率被低估的一個重要原因。

四、結(jié)論

經(jīng)過本文的論證，我們發(fā)現(xiàn)中國的真實消費率遠沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示的那么低，中國的消費率水平被嚴重地低估了。通過對中國消費率低估原因的分析，我們發(fā)現(xiàn)中國的投資同樣存在著虛高的現(xiàn)狀。本文研究的一個重要意義，在于能夠有力的回擊中國投資依賴癥以及經(jīng)濟崩潰論的觀點。這些觀點認為消費率偏低是中國經(jīng)濟發(fā)展過程中的桎梏，甚至以此斷言中國經(jīng)濟發(fā)展難以維持下去，并走向崩潰。但是，我們在引入灰色收入和投資腐敗的概念后，發(fā)現(xiàn)中國消費率低估和投資虛高同時存在，兩者通過投資腐敗和灰色收入聯(lián)系在一起。因此，中國的“投資過熱”和“投資依賴癥”的說法只是一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)上的表象。事實上，有大量被計入投資賬戶的資金通過灰色收入的途徑變成了私人收入，并最終形成了消費。因此，中國真實的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)應(yīng)該需要對現(xiàn)有的消費率上調(diào)，投資率下調(diào)。這樣一來，我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)可能并沒有我們想像中的那么糟糕。從這個角度看，本文對中國消費率低估的證明以及原因的歸納，能夠為我們重新審視中國的經(jīng)濟環(huán)境，重新認識中國投資過熱和經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡等問題提供一個新的思路。也能讓我們對中國長期穩(wěn)定的經(jīng)濟增長繼續(xù)充滿信心。

[責任編輯：賈樂耀]

OntheUnderestimationofChina’sConsumptionRate:DiscussiononHighDemandforInvestmentinChina

WANG Qiu-shi WANG Yi-xin

(College of Economics, Jiangxi University of Finance and Economics, Nanchang 330013, P.R.China)

China’s low consumption rate is a generally accepted view by traditional theories. The propositions of excessive dependence of Chinese economy on investment and the doomed collapse of Chinese economy both stem from China’s low consumption rate. This paper makes an analysis of the determinants of consumption rate and a comparison of these determinants world wide and argues that China's consumption rate has been underestimated. The reasons for the underestimation of the consumption rate include public investment corruption, underestimation of service consumption, tax evasion by enterprises, and faulty credit system. Our findings could help us counterattack the arguments of investment over-dependence and ultimate collapse of the Chinese economy.

consumption rate underestimation; inflated investment; public investment corruption; overheated investment

國家社會科學基金項目“發(fā)達國家去工業(yè)化與中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑研究” (項目編號10BJL028)；江西省研究生創(chuàng)新基金項目“中國真實消費率低估研究” (YC2012-B027)。

王秋石，江西財經(jīng)大學經(jīng)濟學院教授(南昌 330013)；王一新，江西財經(jīng)大學經(jīng)濟學院西方經(jīng)濟學博士研究生(南昌 330013)。